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建材:华北市场盈利见底 荐9股

2020-02-22 04:09:08 作者: 0人读过 | 我要投稿

建材:华北市场盈利见底 荐9股 -14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近期我们草根调研了京津冀地区钢铁、水泥、玻璃等周期行业,了解了行业现状以及近几年去产能方面的进展,主要结论汇报如下,并附上具体的调研纪要:

投资策略:我们认为目前宏观环境宽松,未来稳增长财政政策推进,基建复苏可期,月地产销售、新开工均超预期并有望延续,同时叠加行业供给侧改革推进,建材行业双向受益,我们继续推荐水泥及消费建材的优质龙头,(一)水泥板块优势龙头:海螺水泥、华新水泥,金隅股份、冀东水泥等,区域龙头可关注受益华东市场复苏的万年青、上峰水泥;(二)转型成长秀强股份;(三)消费建材龙头伟星新材、东方雨虹、北新建材。我们认为在信贷宽松、地产去库存及稳增长政策推进下,行业需求有望见底回升。目前华东、京津冀等地区农村基建与市政工程项目已看到加速启动迹象,全国月地产销售与新开工数据均超预期并且复苏趋势或在未来数月延续。

行业供给侧改革政策推进,静待配套政策落地,虽然全国各地产能淘汰步伐不一,但政策行情以及部分优质龙头企业盈利改善依然可期。

京津冀水泥盈利见底,市政工程复苏和农村基建推动龙头企业出货恢复较好,前期亏损幅度较大,价格仍有向上空间,优质龙头企业将充分受益。河北省从201 年开始大力淘汰水泥产能,淘汰400余粉磨站,水泥产能减少万吨,到2017年底还要再淘汰2000万吨水泥产能至2亿吨。以合理熟料产能1吨/人,熟料/水泥比1/1.4估算,1.5亿吨水泥产能是合理水平,考虑到北方冬季较长,水泥产能到2亿吨也比较合理。近几年由于中央反腐问题,地方在基建投资上步伐较慢,叠加2015年严查地产的违规和手续问题,致使水泥需求大幅萎缩,水泥价格也断崖式下跌。2016年春节后,河北省委省要求加快基建项目投资,1000多个重大项目尽快开工。月地产销售和新开工均超预期楼市并且或可持续数月。同时由于近几年小粉磨站的大量淘汰,低标号袋装水泥的市场份额被龙头企业抢占,集中度的提高有利于地区龙头在价格上协同。因此我们认为2016年京津冀地区的水泥需求较2015年会有所恢复。目前河北石家庄地区水泥价格在170元/吨左右,龙头企业还未到盈亏平衡线,随着需求的恢复,龙头企业水泥价格有望提高到元/吨的合理利润水平。

玻璃行业纯碱成本上升,贸易商补库推动价格回升,产能过剩问题依然突出。河北沙河地区平板玻璃产能,占全国15%以上,产能利用率仅有60%-70%,不少生产线在冷修,行业产能去化主要依靠市场化,对后期平板玻璃供给侧政策预期不高。从企业的反馈来看,需求端和去年差不多,没有明显的好转,近期玻璃价格的上涨更多是受玻璃贸易商补库的拉动。由于1月19日山东海化出事导致 00万吨纯碱产能(占全国10%)短期供应紧张,价格上涨,再加上楼市火爆、黑色金属期货大涨等多种因素,平板玻璃出厂价也有所上涨。然而目前贸易商的库存已经比生产商的更高,目前的价格也接近贸易商出货的心理价位,目前玻璃期货价格已经在沙河成本价上方,如果价格能继续上涨,前期停产冷修的生产线会有重新点火生产的意愿。因此,若需求端无明显的积极变化,后期价格将面临压力。

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